該項目的難點在于：
一是該項目的風(fēng)控措施，在 BOT 項目的運營期間，商業(yè)保理公司無法實質(zhì)性拿到設(shè)備的產(chǎn)權(quán)，且對設(shè)備管理困難度較高，有風(fēng)險上的瑕疵；

二是 BOT 項目期限較長，保理方案期限為三年，而保理商的資金渠道，如銀行及其他類金融機構(gòu)等均不愿意承做一年期以上的應(yīng)收賬款業(yè)務(wù)。

而此案例透過商業(yè)保理公司與租賃公司的相結(jié)合，卻能強強聯(lián)手、互補短版，創(chuàng)造出新的服務(wù)模式。

創(chuàng)新主題

1業(yè)務(wù)思路：保理類 ABS 融資模式
部分優(yōu)質(zhì)地方政府 BOT 項目，其特點是期限普遍較長 （超過 1 年）、未來現(xiàn)金流可預(yù)測性強、回款較為穩(wěn)定。從商業(yè)保理角度，基于該類項目產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流可視為未來應(yīng)收賬款，且與傳統(tǒng)保理“短、平、快”的業(yè)務(wù)操作模式存在差異。針對該類未來應(yīng)收賬款特點，公司引入 ABS 思維對項目產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流進行分析，考察未來現(xiàn)金流是否可測、是否穩(wěn)定、出現(xiàn)商業(yè)糾紛的概率以及收款賬戶是否能監(jiān)管等，研究監(jiān)管回款的可行性，判斷量化風(fēng)險度，并對基礎(chǔ)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流進行折現(xiàn)。

2操作模式：融資租賃 + 商業(yè)保理
商業(yè)保理受讓未來應(yīng)收賬款本身存在一定風(fēng)險，同時由于該項目不具備較好的增信措施，商業(yè)保理公司對接外部資金存在困難。因此，操作該類商業(yè)保理業(yè)務(wù)時，需在前端引入融資租賃公司，融資租賃公司首先以直租形式介入，商業(yè)保理公司在融資租賃業(yè)務(wù)形成的租賃合同債權(quán)基礎(chǔ)上敘做融資租賃保理。在該操作模式下，一方面前端資產(chǎn)成為現(xiàn)實應(yīng)收租金，降低應(yīng)收賬款風(fēng)險；其次，通過融資租賃方式，實現(xiàn)了核心設(shè)備所有權(quán)，進一步降低業(yè)務(wù)風(fēng)險。在回款控制方面，雖引進融資租賃公司，但我公司仍要求進行收款賬戶監(jiān)管，實現(xiàn)項目的直接封閉回款。

3資金來源：私募基金
在該業(yè)務(wù)模式下，保理方案期限較長。因此，在資金方面，積極引入私募基金合作模式，通過優(yōu)先 / 次級分層，滿足不同風(fēng)險偏好與收益要求的投資者。

①租賃公司向龍信保理提出融資申請；
②租賃公司委托龍信保理向 A 公司支付 5,000萬設(shè)備款；
③A 公司向租賃公司開具 5,000 萬設(shè)備發(fā)票；
④租賃公司將設(shè)備租給熱力公司；
⑤租賃公司委托龍信保理收取應(yīng)收租金及利息；
⑥租賃公司向熱力公司開具設(shè)備發(fā)票。

案例說明

項目所在地為山東濟南某省級工業(yè)園區(qū)，引入了BOT 形式，并公開招標(biāo)社會第三方提供新型環(huán)保鍋爐設(shè)備。BOT方案設(shè)計為地方政府購買 A 環(huán)保股份有限公司（新三板上市公司）的鍋爐等設(shè)備，合同約定2019 年年底進行設(shè)備的產(chǎn)權(quán)移交，設(shè)備驗收之后、產(chǎn)權(quán)移交之前委托A 環(huán)保股份有限公司的關(guān)聯(lián)企業(yè) B熱力公司進行經(jīng)營。A 公司為提前收回該項目資金，金額為 5,000 萬元，期限三年。該項目：
一、 該項目為政府投資基礎(chǔ)設(shè)施項目，定向為工業(yè)園區(qū) 20 余家企業(yè)供日常用蒸汽，項目具有壟斷性、排他性，還款來源分散且需求剛性；

二、 冬季為周邊大量新建居民區(qū)供暖，目前供暖面積超過 120 萬平方米，回款為分散的居民取暖繳費，且為預(yù)付費用，還款來源非常可靠；

三、 該項目為清潔能源集中供熱行業(yè)，符合目前國家政策導(dǎo)向，支持地方經(jīng)濟的同時實現(xiàn)環(huán)保節(jié)能。

在綜合考慮該 BOT 項目的風(fēng)險情況后，一是在資產(chǎn)前段引入融資租賃公司，融資租賃公司先以直租的形式介入，拿到設(shè)備的所有權(quán)，保理公司為融資租賃公司形成的資產(chǎn)業(yè)務(wù)做融資租賃保理，解決了設(shè)備產(chǎn)權(quán)的問題；二是在資金端，針對項目期限較長、經(jīng)營現(xiàn)金流穩(wěn)定的特點，積極引入私募基金合作模式，成功引進兩家國有企業(yè)作為合格投資者，兩家投資者根據(jù)自身的風(fēng)險偏好與收益要求，分為優(yōu)先級和劣后級，由我公司為基金承擔(dān)信用風(fēng)險擔(dān)保，實現(xiàn)了資產(chǎn)端與資金端的有效對接。

同時在風(fēng)險控制方面，雖引進融資租賃公司，但我司仍要求監(jiān)管熱電公司收取供氣費和供暖費賬戶，將款項直接支付給我公司，實現(xiàn)項目的直接封閉回款。

重要意義：成功實現(xiàn)了操作未來應(yīng)收賬款的創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，該業(yè)務(wù)模式以未來具備可靠穩(wěn)定經(jīng)營現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)為標(biāo)的，引入租賃模式，以商業(yè)保理公司為資產(chǎn)服務(wù)商和原始權(quán)益人，創(chuàng)新出一種政府BOT 項目類 ABS 融資模式，同時創(chuàng)造性地在資金端引入私募基金，引入外部投資者投資到該基礎(chǔ)設(shè)施項目，解決了政府財政一次性投入的難題。