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| 國(guó)際飛機(jī)融資租賃的主要方式 |
| 發(fā)布時(shí)間：2016.11.22 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 瀏覽次數(shù)： |
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飛機(jī)融資租賃是出租人購(gòu)買承租人（航空公司）選定的飛機(jī)，享有飛機(jī)所有權(quán)，并將飛機(jī)出租給承租人在一定期限內(nèi)有償使用的一種具有融資、融物雙重職能的租賃方式。租期屆滿，承租人可以續(xù)租，也可以按市場(chǎng)價(jià)格或固定價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買，或者按規(guī)定條件把飛機(jī)償還給出租人。融資租賃有多種做法，較多采用的有投資減稅杠桿租賃、利用英、美出口信貸支持的及利用一般商業(yè)貸款的融資租賃。 按照慣例，國(guó)際飛機(jī)融資租賃的主要方式有：日式杠桿租賃（節(jié)稅租賃）、美國(guó)進(jìn)出口銀行擔(dān)保下的財(cái)務(wù)租賃、歐洲出口信貸支持下的財(cái)務(wù)租賃及法國(guó)稅務(wù)租賃等等。上述各種租賃方式都是與各國(guó)的稅收優(yōu)惠和加速折舊等政策相聯(lián)系的，但各自又有不同的特點(diǎn)。值得注意的是，在國(guó)內(nèi)銀行的實(shí)際操作中，我們看到近幾年法式稅務(wù)租賃在飛機(jī)租賃市場(chǎng)中更受到推崇。利用跨國(guó)杠桿租賃引入飛機(jī)，已成為各國(guó)航空公司主要的融資方式。 以某航空公司C為例，該航空公司為引進(jìn)9架空客飛機(jī)和4架波音飛機(jī)向全球招標(biāo)，中標(biāo)銀團(tuán)以融資租賃的方式為C公司安排13架飛機(jī)的融資。 代理行在法國(guó)注冊(cè)成立13家SPV（特殊功能機(jī)構(gòu)），由SPV作為借款人向各家銀行借款，然后向飛機(jī)制造商購(gòu)買飛機(jī)，并作為出租人與航空公司簽訂飛機(jī)租賃協(xié)議。13架飛機(jī)融資總額為6.7507億美元，占飛機(jī)總價(jià)的85%。其中外資銀行（牽頭行）提供貸款1.5億美元，內(nèi)資銀行（次級(jí)參與行）提供貸款5.2507億美元。航空公司C自有資金1.1913億美元，占飛機(jī)總價(jià)的15%。銀行貸款期限為10年，利率為6個(gè)月LIBOR+35BP，租賃期結(jié)束后由C公司以每架飛機(jī)10000美元的價(jià)格獲得飛機(jī)的所有權(quán)。 該項(xiàng)目中每架飛機(jī)的融資單獨(dú)簽訂合同，航空公司在每份租賃合同開始執(zhí)行之日，向出租人提供的金額為每架飛機(jī)價(jià)格15%的出資額。借款人與各次級(jí)參與行簽訂次級(jí)參與協(xié)議，抵押物托管人與次級(jí)參與行簽訂權(quán)益轉(zhuǎn)讓協(xié)議，抵質(zhì)押托管行與次級(jí)參與行簽訂權(quán)益轉(zhuǎn)讓合同。銀團(tuán)在每份租賃合同開始執(zhí)行之日，向出租人提供的金額為每架飛機(jī)價(jià)格的85%，承租人以租金的形式每半年支付一次本息。由代理行成立抵押品托管機(jī)構(gòu)，抵押品和權(quán)利將分別由航空公司、SPV、飛機(jī)制造商轉(zhuǎn)讓給抵押托管機(jī)構(gòu)，而抵押托管機(jī)構(gòu)將其整體打包轉(zhuǎn)讓給銀團(tuán)。SPV作為飛機(jī)的所有人，飛機(jī)亦計(jì)入SPV的資產(chǎn)，按加速折舊計(jì)提折舊。由于租金收入遠(yuǎn)小于折舊及利息支出，因此SPV公司在前幾年均處于虧損狀態(tài)。而外資銀行作為SPV的投資主體即母公司，利用集團(tuán)合并會(huì)計(jì)報(bào)表方式，將SPV的虧損進(jìn)行稅前列支，從而獲得合理避稅。 外資銀行同時(shí)會(huì)向政府申請(qǐng)一個(gè)稅收抵免額度，將通過(guò)稅務(wù)租賃方式享受的稅收優(yōu)惠，部分無(wú)償向SPV公司返回，而SPV公司則通過(guò)減少航空公司貸款成本的方式，將優(yōu)惠返還給航空公司，以降低企業(yè)的融資成本。這也是外資銀行在投標(biāo)時(shí)得以以低利率中標(biāo)的原因所在。 之所以法國(guó)稅務(wù)租賃在國(guó)內(nèi)得到大力的發(fā)展，另外一個(gè)原因就是與之前的幾種租賃方式相比對(duì)期末殘值要求不高，在期末航空公司只需支付一個(gè)極低的價(jià)款即可獲得飛機(jī)的所有權(quán)，這樣大大減輕了航空公司租賃期末的資金壓力。 租賃模式的選擇與投資人狀況，各國(guó)稅收政策，乃至政治外交關(guān)系，密切相關(guān)。目前，我國(guó)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)主要應(yīng)用于從國(guó)外進(jìn)口飛機(jī)并取得飛機(jī)使用權(quán)。飛機(jī)的進(jìn)口租賃是當(dāng)前業(yè)務(wù)的主流，其涉及飛機(jī)制造商、航空公司、租賃公司、貸款銀行或資本市場(chǎng)租賃安排人、擔(dān)保銀行、保險(xiǎn)公司、國(guó)家計(jì)委、外匯管理局、民航總局、航材公司等多個(gè)主體，交易模式復(fù)雜，需要進(jìn)行周密的安排，簽署多項(xiàng)合同。 就杠桿租賃飛機(jī)而言，主要的法律文件包括但不限于： 1．主要文件：租賃協(xié)議、貸款協(xié)議、抵押轉(zhuǎn)讓協(xié)議、保險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、擔(dān)保協(xié)議、抵押協(xié)議。 2．補(bǔ)充文件：租賃的補(bǔ)充協(xié)議、提款通知書、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人關(guān)于保險(xiǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的函件、出租人母公司的同意書、接受證書。 3．購(gòu)買文件：購(gòu)機(jī)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、購(gòu)機(jī)轉(zhuǎn)讓認(rèn)可書、購(gòu)買協(xié)議、飛機(jī)制造商開具的銷售單據(jù)等。 4．法律意見(jiàn)：承租人律師的法律意見(jiàn)書、飛機(jī)制造商的法律意見(jiàn)書。 5．公司文件：出租人的公司文件、承租人的公司文件、擔(dān)保人的公司文件、安排人的權(quán)利和有關(guān)交易方的簽字樣本等。 6．批準(zhǔn)、保險(xiǎn)和其他證書：保險(xiǎn)單、飛機(jī)鑒定人的批準(zhǔn)書、預(yù)扣稅的免征書、外匯批準(zhǔn)書、承租人和擔(dān)保人所在政府的批準(zhǔn)。 7．注冊(cè)文件：出口適航證、適航證、飛機(jī)注冊(cè)證書抵押注冊(cè)書。 航空運(yùn)輸業(yè)本身競(jìng)爭(zhēng)激烈，其對(duì)經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境具有高度的敏感性，這樣，航空公司的經(jīng)營(yíng)環(huán)境相對(duì)復(fù)雜多變。為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)，提高盈利能力，航空公司更加注重成本管理和科學(xué)靈活的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，它們除繼續(xù)在飛機(jī)租賃中追求較低的融資成本和財(cái)務(wù)效益外，對(duì)租賃形式的靈活性也提出了更高的要求。同時(shí)，投資人對(duì)投資的安全性日益關(guān)注，也成為飛機(jī)租賃形式發(fā)展創(chuàng)新的原因之一。部分創(chuàng)新手段已在實(shí)踐中歷練成熟，如： （1）可退出的融資租賃 這種租賃向承租人提供一種普通的融資租賃辦法，但允許承租人在某—個(gè)或多個(gè)特定日期(“窗口”)將租賃的飛機(jī)歸還出租人，此后承租人便不再負(fù)有債務(wù)。它使航空公司獲得了全額支付和表外融資的雙重好處。 （2）租金支付結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新 租金支付變得更加靈活，從而使航空公司可以根據(jù)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)靈活安排租金支付。如美國(guó)稅法允許采用如下租金結(jié)構(gòu)： ①“租金假期” (Rent Holidays)：該段時(shí)期內(nèi)承租人不支付租金，出租人支付債務(wù)利息和(或)本金。 ②“鋸齒”(Saw Tooth)結(jié)構(gòu)：允許租金支付額在一年里上下起伏。 ③“空翻”(Flip)結(jié)構(gòu)：租金在租期的一個(gè)或多個(gè)時(shí)間點(diǎn)上在后付與先付之間交替。 （3）在經(jīng)營(yíng)租賃中增加購(gòu)買選擇權(quán) 日本出現(xiàn)過(guò)這樣的作法：航空公司在租賃滿約10年后享有一個(gè)提前購(gòu)買選擇權(quán)，如果航空公司不執(zhí)行這一選擇權(quán)，租金就會(huì)在未來(lái)大約兩年內(nèi)增加，之后飛機(jī)由出租人收回。帶購(gòu)買選擇權(quán)的經(jīng)營(yíng)租賃形式對(duì)航空公司的現(xiàn)金流提出了更高要求，但為航空公司提供了購(gòu)買飛機(jī)、獲得殘值優(yōu)惠的機(jī)會(huì)。這種租賃形式的另一個(gè)優(yōu)勢(shì)是降低了投資人的飛機(jī)殘值風(fēng)險(xiǎn)，因而更易于吸收投資。 飛機(jī)租賃形式的發(fā)展打破了融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃的固定模式，體現(xiàn)了融資租賃和經(jīng)營(yíng)租賃的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。它豐富了飛機(jī)租賃的形式，提高了飛機(jī)租賃服務(wù)的靈活性。同時(shí)，目前的融資租賃模式已超出傳統(tǒng)三方當(dāng)事人范疇，銀行、信托公司、投資企業(yè)等均得以參與其中：①租賃公司作為中介和交易安排人，與其他主體形成良好的合作與互補(bǔ)關(guān)系；②整個(gè)模式的安排降低了交易風(fēng)險(xiǎn)，銀行借以尋求到理想的客戶對(duì)象；③投資者借以找到理想的投資機(jī)會(huì)；④靈活的交易安排使承租人更加易于接受。 |
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